図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）
マーケットは偶然性に完全に支配されることはないが、しかし、かなり強く影響を受ける
市場は完全に偶然性に支配されるわけではないが、非常に強い影響を受ける。これにより、予測不可能な出来事やブラックスワンが市場に大きな影響を与える
マーケットは偶然性に完全に支配されることはないが、しかし、かなり強く影響を受ける
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P14
マーケットのすべてではないにしても、その大部分がランダムな動きによって構成されている
マーケットの大部分がランダムな動きによって構成されているが、完全に偶然性だけに支配されているわけではない
マーケットのすべてではないにしても、その大部分がランダムな動きによって構成されている
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P47
人間は同額の利益から得る満足よりも、損失から受ける苦痛のほうが大きい
人間は同額の利益から得る満足よりも、損失から受ける苦痛のほうが大きい」という考え方は、行動経済学の「損失回避（Loss Aversion）
人間は同額の利益から得る満足よりも、損失から受ける苦痛のほうが大きい
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P73
ランダムでないトレンド」を生み出すものは、瞬時にあまねく伝達されることのない情報
ランダムでないトレンドを生み出す要因の一つは、情報の非対称性である
ランダムでないトレンド」を生み出すものは、瞬時にあまねく伝達されることのない情報
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P116
ランダムでないトレンドを生み出すわけではありません。それらのうち、時間をかけて多数の支持を集めるようになるもののみがトレンドを生みます。
ランダムでないトレンドを形成するのは、情報の非対称性だけではなく、多数の市場参加者による支持が時間をかけて集まることも重要である
ランダムでないトレンドを生み出すわけではありません。それらのうち、時間をかけて多数の支持を集めるようになるもののみがトレンドを生みます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P118
株価は経済指標が発表される前に動き出し、もしその先行的な動きが経済指標で追認されれば、その時点からすぐに次の動きを予想して織り込みにいくものだということはうかがえます。
株価が経済指標が発表される前に動き出す現象は、市場の先行きに対する期待や予測が価格に織り込まれる過程を示している
株価は経済指標が発表される前に動き出し、もしその先行的な動きが経済指標で追認されれば、その時点からすぐに次の動きを予想して織り込みにいくものだということはうかがえます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P121
コンセンサスは、マーケットにおいて多数の支持を得ている意見であるがゆえに、もはや相場を動かすエネルギーにはなりえないのです。
コンセンサスが市場において多数の支持を得ている意見である場合、それはすでに価格に織り込まれているため、市場を動かすエネルギーにはならない
コンセンサスは、マーケットにおいて多数の支持を得ている意見であるがゆえに、もはや相場を動かすエネルギーにはなりえないのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P128
いままでのコンセンサスに反する見解が支持を拡大していくときにこそ、新しいトレンドが生まれ、今までのコンセンサスが強いものであればあるほど反動は大きくなります。
今までのコンセンサスに反する見解が支持を拡大することで新しいトレンドが生まれ、その反動は強いコンセンサスほど大きくなる
いままでのコンセンサスに反する見解が支持を拡大していくときにこそ、新しいトレンドが生まれ、今までのコンセンサスが強いものであればあるほど反動は大きくなります。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P129
ユニークな見解がやがて多数派に受け入れられることが必要なのです。
ユニークな見解がやがて多数派に受け入れられることが、新しいトレンドや市場の変化を生み出すために重要である
ユニークな見解がやがて多数派に受け入れられることが必要なのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P131
マーケットの基本構造をしっかりと理解し、原則を踏まえたうえで、あとは臨機応変に対応していくしか方法はありません。
マーケットの基本構造と原則を理解しつつ、不確実性に備えて柔軟に対応することが最も重要である
マーケットの基本構造をしっかりと理解し、原則を踏まえたうえで、あとは臨機応変に対応していくしか方法はありません。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P132
ランダムな変動は基本的に予測不可能であり、いかにそれらしいパターンが出たとしても、それを予測のツールとして使うことはできないのです。
ランダムな変動は本質的に予測不可能であり、それらしいパターンが現れたとしても、それを予測ツールとして使うことはできない
ランダムな変動は基本的に予測不可能であり、いかにそれらしいパターンが出たとしても、それを予測のツールとして使うことはできないのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P141
「トレンドが反転するときには、そうしたパターンが現われやすい」ことを意味しているのであって、「そうしたパターンが「現われるとトレンドが反転する」を意味してはいないのです。
トレンドが反転するときには特定のパターンが現れやすいという観察は妥当ですが、そのパターンが現れるとトレンドが必ず反転するとは限らない
「トレンドが反転するときには、そうしたパターンが現われやすい」ことを意味しているのであって、「そうしたパターンが「現われるとトレンドが反転する」を意味してはいないのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P144
前回はトレンドが転換したときにチャート・パターンが現われた、だから次にチャート・パターンが現われればトレンドは転換するはずだ、という具合に、原因と結果を取り違えて早合点してしまうのです。
前回のトレンド転換時にチャート・パターンが現れたからといって、次に同じパターンが現れると必ずトレンドが転換するとは限らない
前回はトレンドが転換したときにチャート・パターンが現われた、だから次にチャート・パターンが現われればトレンドは転換するはずだ、という具合に、原因と結果を取り違えて早合点してしまうのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P145
相場の流れを理解するのにテクニカル分析ほど優れたツールは見当たらない
テクニカル分析は相場の流れを理解するための非常に有効なツールであるが、完全な予測を可能にするものではない
相場の流れを理解するのにテクニカル分析ほど優れたツールは見当たらない
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P146
過去の相場のパターンは、相場のメカニズムや、そのときに投資家がどう反応を示したかということに関する最良のテキストです。
過去の相場のパターンは、相場のメカニズムや投資家の反応を理解するための貴重なテキストである
過去の相場のパターンは、相場のメカニズムや、そのときに投資家がどう反応を示したかということに関する最良のテキストです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P147
ある投資家が損失を抱えて自己正当化を迫られているときには、他にも同じような状況にある投資家が大勢いると考えるほうが自然なのです。
ある投資家が損失を抱えて自己正当化を迫られている状況は、他の多くの投資家も同様の状況にある可能性が高い
ある投資家が損失を抱えて自己正当化を迫られているときには、他にも同じような状況にある投資家が大勢いると考えるほうが自然なのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P152
多くの投資家はマーケットの非効率をつくる原因であって、非効率を利用してプラスの期待リターンを得ることはできないのです。
多くの投資家がマーケットの非効率を生み出す原因となり、その非効率を利用してプラスの期待リターンを得ることは難しい
多くの投資家はマーケットの非効率をつくる原因であって、非効率を利用してプラスの期待リターンを得ることはできないのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P162
「アービトラージ機会への感受性こそが、勝ち組投資家の重要な条件である」
アービトラージ機会への感受性が勝ち組投資家の重要な条件である
「アービトラージ機会への感受性こそが、勝ち組投資家の重要な条件である」
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P169
マーケット・アプローチは、相場にすでに織り込まれている情報が今後どのように変化していく可能性があるのか、新たな情報が織り込まれるとしたらそれはどのような情報なのかという点に焦点が当てられます。
マーケット・アプローチは既に相場に織り込まれている情報が今後どのように変化するか、そして新たな情報がどのように織り込まれるかに焦点を当てるべきである
マーケット・アプローチは、相場にすでに織り込まれている情報が今後どのように変化していく可能性があるのか、新たな情報が織り込まれるとしたらそれはどのような情報なのかという点に焦点が当てられます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P181
「マーケットは最良のエコノミストである」というところから出発し、その最良のエコノミストが犯しそうなミスを見つけることに全力をあげるほうが、はるかに効率的で有効です。
マーケットは最良のエコノミストである」という前提から出発し、マーケットが犯しそうなミスを特定し、対処することが非常に効率的で有効である
「マーケットは最良のエコノミストである」というところから出発し、その最良のエコノミストが犯しそうなミスを見つけることに全力をあげるほうが、はるかに効率的で有効です。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P187
今相場を動かしているキーファクターは何なのか、次にキーファクタ「―となりうるものは何なのか、ということをいち早く見つけ出し、そのキーファクターについて素早く集中的な分析をする
今相場を動かしているキーファクターを早期に発見し、そのキーファクターについて迅速かつ集中的に分析することは、市場の不確実性に対処するための効果的な手段である
今相場を動かしているキーファクターは何なのか、次にキーファクタ「―となりうるものは何なのか、ということをいち早く見つけ出し、そのキーファクターについて素早く集中的な分析をする
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P190
シナリオ・アプローチではシナリオの蓋然性を検証するためのツールとして扱われます。
シナリオ・アプローチは未来の不確実性に対処するためのツールとしては有効だが、過度に蓋然性に依存することは危険である
シナリオ・アプローチではシナリオの蓋然性を検証するためのツールとして扱われます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P193
人間心理の保守性の束縛から離れ、マーケットで最も重要な意味をもつ変化分に焦点を当て、そして不確実性に対する柔軟性を備えるということが大切になってきます。
人間心理の保守性の束縛から解放され、マーケットで最も重要な変化に焦点を当て、不確実性に対する柔軟性を備えることが重要である
人間心理の保守性の束縛から離れ、マーケットで最も重要な意味をもつ変化分に焦点を当て、そして不確実性に対する柔軟性を備えるということが大切になってきます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P195
トレンドがいったん発生すると、人間はいったんこれを過小評価する(ギャンブラーの誤謬)のですが、トレンドが思いのほか強いものであれば、今度は過信状態へと移行します。
トレンドが発生すると人間は一度それを過小評価し（ギャンブラーの誤謬）、その後トレンドが強いものであると過信状態に移行する」という現象は、市場における行動バイアスの典型例である
トレンドがいったん発生すると、人間はいったんこれを過小評価する(ギャンブラーの誤謬)のですが、トレンドが思いのほか強いものであれば、今度は過信状態へと移行します。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P199
伸びたゴムが元に戻るのと同じように自己増殖的に伸びていったトレンドもどこかで元に戻っていく
自己増殖的に伸びていったトレンドも、伸びたゴムが元に戻るように、いずれ反転する
伸びたゴムが元に戻るのと同じように自己増殖的に伸びていったトレンドもどこかで元に戻っていく
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P200
リスク・プレミアムは、すでに見てきたように、リスクを厭うという人間の心理構造から生まれてくるもので、リスクの高い投資対象ほど期待リターンそのものが高くなるという性質をもっています。
リスク・プレミアムはリスクを避けたいという人間の心理から生まれるものであり、リスクの高い投資対象ほど期待リターンが高くなる
リスク・プレミアムは、すでに見てきたように、リスクを厭うという人間の心理構造から生まれてくるもので、リスクの高い投資対象ほど期待リターンそのものが高くなるという性質をもっています。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P203
リスク・プレミアムとは、十分な分散投資をして初めて浮かび上がってくるものであり、そうでなければ偶然性に左右される部分が大きくなって目立たなくなってしまいます
リスク・プレミアムは十分な分散投資を行って初めて明確になるものであり、分散が不十分であれば偶然性に影響されやすく、その存在が目立たなくなる
リスク・プレミアムとは、十分な分散投資をして初めて浮かび上がってくるものであり、そうでなければ偶然性に左右される部分が大きくなって目立たなくなってしまいます
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P205
リスク・プレミアムを見つけ出す一つのやり方は、同樣のカテゴリー、同程度の成長ステージに属すると思われる銘柄同士でPERを比較検討することです。
リスク・プレミアムを見つけ出すために、同じカテゴリーや成長ステージに属する銘柄同士でPER（株価収益率）を比較することは有効な方法であるが、過度な依存は避けるべきである
リスク・プレミアムを見つけ出す一つのやり方は、同樣のカテゴリー、同程度の成長ステージに属すると思われる銘柄同士でPERを比較検討することです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P208
リスク・プレミアムに投資する場合は、今がサイクルのどのあたりに位置しているかを判断することがとても重要になります
リスク・プレミアムに投資する際には、現在のサイクルの位置を判断することが非常に重要であるが、それでも予測不可能なリスクに備える柔軟な対応が必要である
リスク・プレミアムに投資する場合は、今がサイクルのどのあたりに位置しているかを判断することがとても重要になります
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P210
投資対象や投資戦略をたくさんもっているほうが、リスクは減り、勝てる確率は高くなるのです。
多様な投資対象や投資戦略を持つことでリスクを分散し、勝率を高めることができるが、依然として予測不可能なリスクに備える柔軟性が必要である
投資対象や投資戦略をたくさんもっているほうが、リスクは減り、勝てる確率は高くなるのです。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P231
プラスの期待リターンの発見に全精力を傾けなければなりません。
プラスの期待リターンの発見に全精力を傾けることは重要であるが、同時に予測不可能なリスクに対処するための柔軟な戦略とリスク管理も不可欠である
プラスの期待リターンの発見に全精力を傾けなければなりません。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P240
信念が単なる思い込みにならないためには、その信念がしっかりとしたロジックや実証的な裏づけに支えられていることが望ましい
信念が単なる思い込みにならないためには、その信念がしっかりとしたロジックや実証的な裏づけに支えられていることが必要であり、これにより予測不可能なリスクに対する備えがより効果的になる
信念が単なる思い込みにならないためには、その信念がしっかりとしたロジックや実証的な裏づけに支えられていることが望ましい
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P244
柔軟さが過敏につながらないためには、自信や勇気が必要です。そして自信や勇気は、確固たる信念に支えられます。
柔軟さが過敏につながらないためには、自信と勇気が必要であり、その自信と勇気は確固たる信念によって支えられるべきである
柔軟さが過敏につながらないためには、自信や勇気が必要です。そして自信や勇気は、確固たる信念に支えられます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P245
自分がどういうシナリオのもとに、どういう戦略で臨もうとしている。のかを論理立てて整理しておくことは、自分の成功・不成功の要因が何であったのかを冷静に振り返ることを可能にします。
シナリオが論理的であればこそ、この検証や修正が容易になります。
つまり、論理的であることはそれだけで成功を保証するものではありませんが、冷静さや柔軟さを維持し、失敗を教訓に変えるために不可欠な要素といえます。
シナリオが論理的であればこそ、この検証や修正が容易になります。
つまり、論理的であることはそれだけで成功を保証するものではありませんが、冷静さや柔軟さを維持し、失敗を教訓に変えるために不可欠な要素といえます。
自分がどのようなシナリオのもとに、どのような戦略で臨むのかを論理立てて整理することは、成功・不成功の要因を冷静に振り返り、柔軟かつ適切に修正するために重要である
自分がどういうシナリオのもとに、どういう戦略で臨もうとしている。のかを論理立てて整理しておくことは、自分の成功・不成功の要因が何であったのかを冷静に振り返ることを可能にします。
シナリオが論理的であればこそ、この検証や修正が容易になります。
つまり、論理的であることはそれだけで成功を保証するものではありませんが、冷静さや柔軟さを維持し、失敗を教訓に変えるために不可欠な要素といえます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P246
つまり、最初に「もしかすると、こういうことなのではないだろうか」というひらめきやイメージがなければ、こうした分析はスタートしません。
分析というのは、こうしたひらめきを単なるヒューリスティックにとどめるのではなく、それをデータや論理によって検証し、ロジカルなシナリオに高めていく作業といえます。もちろん、分析の過程で、多くのひらめきはデータや論理による裏づけを得られずに消えていくことにな「ります。そして生き残ったひらめきだけが有効なシナリオとなっていきます。
分析というのは、こうしたひらめきを単なるヒューリスティックにとどめるのではなく、それをデータや論理によって検証し、ロジカルなシナリオに高めていく作業といえます。もちろん、分析の過程で、多くのひらめきはデータや論理による裏づけを得られずに消えていくことにな「ります。そして生き残ったひらめきだけが有効なシナリオとなっていきます。
ひらめきやイメージが分析の出発点であり、それをデータや論理によって検証し、ロジカルなシナリオに高めていく作業が重要である
つまり、最初に「もしかすると、こういうことなのではないだろうか」というひらめきやイメージがなければ、こうした分析はスタートしません。
分析というのは、こうしたひらめきを単なるヒューリスティックにとどめるのではなく、それをデータや論理によって検証し、ロジカルなシナリオに高めていく作業といえます。もちろん、分析の過程で、多くのひらめきはデータや論理による裏づけを得られずに消えていくことにな「ります。そして生き残ったひらめきだけが有効なシナリオとなっていきます。
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P247
(1)明確な目的意識をもち、決してそれを見失わない、(2)作戦原理が非常にシンプルでわかりやすい、(3)専門家を鵜呑みにせず、自分の直感と信念にもとづいて自らの責任で判断する、(4)戦闘現場で苦闘する兵士たちに対して繊細な感受性を失わない
明確な目的意識を持ち、シンプルでわかりやすい作戦原理を採用し、専門家の意見を鵜呑みにせず、自分の直感と信念に基づいて判断し、現場で苦闘する人々に対して繊細な感受性を持つことは、予測不可能なリスクに対処するために極めて重要である
(1)明確な目的意識をもち、決してそれを見失わない、(2)作戦原理が非常にシンプルでわかりやすい、(3)専門家を鵜呑みにせず、自分の直感と信念にもとづいて自らの責任で判断する、(4)戦闘現場で苦闘する兵士たちに対して繊細な感受性を失わない
図解でわかる ランダムウォーク&行動ファイナンス理論のすべて（Kindle版）P252
